事件:
   
2019年8月15日,公司发布2019年半年度报告,公司上半年实现营业总收入252,971.45万元,较上年同期上升34.30%;利润总额50,454.1万元,较上年同期大幅上升191.66%。
   
点评:
   
业绩大幅增长,半年报略超预期
   
公司业绩大幅增长的原因包括:(1)软包电池并购惠州创能后的协同效应达预期,并在电子雾化器和智能穿戴等细分市场占有率快速提升,已与国内外知名品牌客户形成稳固的合作关系;(2)三元圆柱18650电池成功转型消费类电池,并在工具和两轮电动车市场得到中、高端客户的认可,客户需求持续增长;(3)动力电池和储能电池业务,伴随客户认可和产能释放,业绩持续增长;(4)参股公司深圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期,上半年麦克韦尔净利润9.7亿,贡献70%以上利润。
   
锂离子电池发展迅猛
   
在已完成的非公开发行项目中将新增3.5GWh磷酸铁力电池产能,公司磷酸铁锂电池产能不断扩大;小型锂离子电池适用于电子雾化器和智能穿戴等应用场景;动力电池领域公司开发了南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户;公司的子公司亿纬集能获得国际高端客户包括戴勒姆、现代起亚的认可并获得订单;伴随产能持续释放和下游各细分领域市场拓展顺利推进,公司锂离子电池业绩将持续高增长。
   
锂原电池持续增长,技术优势明显
   
公司锂原电池业务为在行业领先,主要应用于智能安防、智能电表等领域;根据国家政策规划,至2019年年底我国ETC用户数量将突破1.8亿,预计下半年产生1.1亿张增量,公司是ETC市场唯一的供应商,市场占有率达到90%以上,预计下半年锂原电池业绩将快速增长。
   
盈利预测与估值:
   
预计2019-2021年公司实现净利润11.5、14.6、16.5亿元,对应EPS为1.19、1.45、1.71元/股,分别对应29、23、20倍PE。
   
风险提示:产能扩张不及预期;订单增长不如预期;资产减值风险;行业政策风险。